日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
光化科技(002741)调研简报:PCB化学品行业龙头企业
国内 PCB 化学品行业的龙头企业、化学试剂行业的技术领先企业，探索“互联+”模式。光华科技是国内PCB 化学品行业的龙头企业和化学试剂行业的技术领先企业，主要从事PCB 化学品、化学试剂等专用化学品的研发、生产、销售和服务，并建立了PCB 制造湿法流程的完全化学品体系。2014 年实现营业收入77358.17 万元，净利润6783.83 万元，其中PCB 化学品和化学试剂销售占营业总收入的96.86%，是公司收入的主要来源。公司正积极探索新型商业模式，其JHD 电子商务平台已于2014年中期上线运营，经过近一年的运营，事迹良好，积累了良好的客户资源和运营管理经验。公司充分利用大数据，提高交易效力，下降交易成本，扩大销售范围。
稳定保持 PCB 化学品行业的市场占有率及地位，行业前景发展良好。PCB 化学品是PCB 板生产过程中所需的各种化学品，是电子工业配套使用的专用化工材料。我国目前主要从事PCB 化学品业务的企业有140~150 家，行业分散，集中度低，2013年国内PCB 化学品的市场价值到达148.89 亿元。公司近年来PCB 化学品的增长速度保持15%~22%之间，市场占有率为2.82%，是国内PCB 化学品市场占有率最高的企业。随着电子行业的蓬勃发展以及物联、移动互联等技术的快速发展，为PCB 化学品提供了广阔的市场需求,PCB 化学品市场规模还将不断地扩大，而且“大行业，小公司”的特点，使行业存在着集中度提高，行业整合的预期，PCB 化学品正成为我国化工行业中发展最快、最具活力的领域之一。
化学试剂行业技术领先企业，行业集中度逐步提高，市场规模稳定增长六盘水哪家医院治癫痫病最好。化学试剂是进行化学研究、成份分析的相对标准物资，广泛应用于物资的合成、分离、定性和定量分析的专用化学品。我国从事化学试剂的企业数量很多，但范围普遍较小，年销售过亿元的企业寥寥可数，还没有构成具有垄断地位的大型企业。2009 年国内化学试剂行业的市场规模约为80 亿元，公司的市场占有率约为3%，居行业第五。随着国药团体、西陇化工及本公司等在国内化学试剂企业突起，国产试剂产品的市场占有率逐渐提升。目前我国经常使用的化学试剂约2 万余种，随着科技的发展还在不断增加，而国内现在生产的品种不到7000 中，特别是高纯试剂等高端试剂的市场缺口更大，预计未来化学试剂行业的市场规模将保持年均11%左右的增速。
募投项目将显著提高公司产能，事迹将得到明显的提升。公司募投项目主要报年产1万吨电子化学品扩建技改项目、企业技术中心升级改造项目、补充流动资金及偿还银行贷款等三个项目，总投资约3.28 亿元南宁癫痫专科医院。2012~2014 年公司PCB 化学品产能利用率为107.36%、101.09%和96.84%，化学试剂产能利用率为118.10%、119.08%和116.74%。募投项目主要围绕公司的主营业务进行，通过增加产能，提高产品技术水平，优化产品结构，增强技术研发能力，进一步提升公司的核心竞争力，提高公司的市场占有率。
首次给予公司“买入”的投资评级，目标价65.86 元。光华科技是我国PCB 行业的龙头企业，现探索“互联+”新模式治疗癫痫病好的医院是哪个。稳定保持PCB 行业的市场占有率及地位，行业未来前景良好；公司是化学试剂行业内的技术领先企业，未来行业集中度逐步提高，市场规模稳定增长；公司的募投项目延续进行，将有效提高公司产能，事迹将有明显提升，预计公司15-17 年EPS 分别为0.74、0.95、1.22 元，给予公司15 年89 倍PE，对应公司目标价65.86 元，首次给予“买入”投资评级。
风险提示：1）技术人员流失风险2）下游产业波动风险。
