日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
煤炭业：关注低估值公司
导读
需求微软+限产政策，原煤产量增速放缓。2012 年1 月份全国原煤产量为2.5 亿吨，同比减少6.8%，我们认为产
需求微软+限产政策，原煤产量增速放缓。2012 年1 月份全国原煤产量为2.5 亿吨，同比减少6.8%，我们认为产量下降主要原因有三个方面：一是下游电力、钢铁等行业受经济增速放缓影响，对煤炭需求有所减少，二是1 月份春节期间，企业生产积极性不足，三是内蒙古为实现“十二五”限产十亿吨的目标减少了产量。一月份山西省原煤产量为6242 万吨，同比增加7.3%，环比减少25%，总体产量增速有所放缓。
港口煤价持续下跌。2012 年2 月27 日癫痫用药治应注意哪些，秦皇岛各煤种的平均价格为711 元/吨，较月初下跌2.6%。可以观察到港口煤价自11 年11 月份以来持续下跌，过程中虽有几次企稳，但很快惯性下行可以治癫痫的中药，主要原因是下游电厂库存充足，在煤价下行过程中缺乏购煤动力，预计大秦铁路在3月份提前检修将导致煤价企稳是大概率事件，但是对于港口煤价后市反弹力度仍需观望，原因是2011 年10 月份开始，我国工业增加值增速有所放缓，去年煤价高企的根本驱动因素或已不在，所以即使煤价回暖，重新涨回去年的高位可能性不大。从产地煤价来看，山西、陕西、内蒙古、河南、河北等地煤价均与月初保持平稳，波动不大。
港口存煤仍在高位。2012年2月27日，秦皇岛煤炭库存量为823羊角风的物理治疗.6万吨，仍保持在高位，较月初的767.9 万吨增加了7.3%，本月的港口库存数据受天气因素(秦皇岛大雾影响船舶难以靠岸)干扰，并不能客观反映供需情况，一方面有媒体关于船舶密集到港到报道的报道，另一方面从港口煤价下跌和下游需求(2012 年1 月份，全社会用电量同比增速约为-7%)来看，过年期间对需求影响较大，预计2、3 月份需求会有所回暖。
投资逻辑。我们认为从已掌握的数据来看，短期内没有出现下游需求明显转好的迹象，火电钢铁行业煤炭板块。
公司推荐。从板块表现来看，2012年2月1日至2月28日，SW煤炭开采板块涨幅为7.77%，主要是受大盘拉升带动，投资时点比我们预期有所提前。上月建议关注的兖州煤业(600188)和盘江股份(600395)涨幅分别为5.83%和10.06%，相对板块收益率为-1.94%和2.29%。根据前文所述本月建议回避煤炭板块，但仍可关注安全边际较高的低估值公司，主要原因是3-4 月份上市公司年报和季报集中披露，一季度的销量和价格有可能低于预期，低估值公司有一定防御性。建议关注上海能源(600508)和露天煤业(002128).
